【核心观点】

【市场分析】

上期所燃料油期货主力合约FU2503夜盘收涨1.31%，报3105元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2503夜盘收涨1.78%，报3830元/吨。

昨日原油震荡上行，燃料油也随之反弹上涨。高硫燃料油近期市场表现超预期；虽有部分意外关停的装置，但全球炼厂常规检修将下滑，当前处于历史高位的燃油裂解价差也能吸引简单型炼厂提高负荷，市场易受到利空因素的边际影响。上周月差、裂解价差、现货贴水均出现回落，高硫燃油估值在冬季存在回调空间。低硫燃油下游市场需求低迷，中国进口需求弱于预期。低硫燃料油支撑因素在于四季度出口配额偏紧、国产量大幅下滑；但中期剩余产能充裕、下游船燃需求份额被替代的趋势未改，LU估值未来将面临新的压力。

【策略】

单边中性，观望为主；关注高硫燃料油市场边际转弱的信号

【风险】

无。

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