一、行情回顾

2025年1月份(1月2日至1月27日)市场，氧化铝期货主力合约开盘报4755元/吨，最高价4780元/吨，最低价3606元/吨，收盘价3651元/吨，月度下跌23.89%；持仓量录得12658手，相较上一月减持128112手。

基本面消息分析

数据显示，2025年1月（31天）中国冶金级氧化铝产量环比增长1.63%，同比增加12.85%。截至1月24日，中国冶金级氧化铝的建成产能为10402万吨左右，实际运行产能为环比增加1.43%，开工率为86.69%。

自1月25日起山东某大型氧化铝厂调整32%的离子膜液碱收货价格，在910元/吨的基础上上调20元/吨；即两票制出厂执行930元/吨（折百价约为2906元/吨）。

后市行情展望

国投期货：氧化铝反弹高度有限，预计短期延续4000元下方弱势震荡

累库周期已至，春节前库存表现优于近年同期体现需求韧性。美国关税政策执行高度不确定性，宏观方向难形成一致性预期，节前沪铝或延续两万上方震荡。近一个月氧化铝现货下跌近2000元超预期，氧化铝基本面维持弱势，国内运行产能超过9000万吨刷新历史新高，北方现货成交4000元以下，高位成本企业陷入亏损但矿石也已出现松动，供应端出现实质性减量前，氧化铝反弹高度有限，预计短期延续4000元下方弱势震荡。

光大期货：节后或将延续弱势震荡

在供应增加、需求走弱的背景下，氧化铝社会库存近期呈现累积趋势，现货价格也大幅回调。截至1月22日，氧化铝现货价格已跌至4308元/吨，较12月底的价格下跌了约24%。展望后市，由于氧化铝供应延续增量是大概率事件，同时下游需求短期内难以显著转强，因此氧化铝现货价格或将进一步承压，而期货价格在此背景下，或将在节后延续弱势震荡。