【现货】3月12日，SMM 1#锡263800元/吨，环比上涨1800；现货升水150元/吨，环比不变。沪锡日内高位震荡，部分冶炼厂仍持挺价情绪，实际成交有限。贸易商方面积极入市报价，多反馈当前锡价仍处高位，下游补货情绪不佳，观望情绪愈发浓厚，部分选择后点价接货，日内成交刚需为主，市场整体交投表现一般。下游反馈今日价格波动较大，3月以来部分终端买货力度不足采购较为谨慎，日内下单意愿偏低，整体多为刚需订单为主，后续消费力度还需观测下游接单和后续的生产情况。

【供应】据SMM调研，1月份国内精炼锡产量达15690吨，环比减少4.62%，同比增加0.65%。目前矿端供应偏紧，冶炼厂加工费进一步下调1000元/吨。12月份国内锡矿进口量为0.8万吨（折合约3786金属吨）环比-33.75%，同比-50.99%，较11月份减少1303金属吨。1-12月累计进口量为15.8万吨，累计同比-31.20%。12月份国内锡锭进口量为2991吨，环比-15.00%，同比-39.62%，1-12月累计进口量为21804吨，累计同比-38.23%。

【需求及库存】据SMM统计，12月焊锡开工率76%，月环比小幅上涨0.4%，12月份，中国锡焊料企业的生产情况稳中有升。由于该月没有受到长假期的影响，企业的生产时间有所保证，这使得生产效率得以维持。另外叠加，年前多数终端企业开始准备年前备库，并在锡价低位向下游焊料企业订购大量订单。这一市场变化对企业的生产计划产生了积极影响，推动了产量的增加。截至3月12日，LME库存3550吨，环比减少170吨；上期所仓单6828吨，环比增加6吨，社会库存8399吨，环比减少754吨。

【逻辑】供应方面，国内冶炼厂加工费上周进一步下调，现实矿端维持紧张，缅甸佤邦地区此前发布办理开采、选厂、探矿许可证的通知，但实际落地恢复生产仍需时间，关注后续锡矿生产情况。需求方面，全球半导体销售额虽延续增长，但同步增速持续放缓，下游畏高情绪较强，需求恢复偏缓，下游订单反馈偏弱。综上所述，美国CPI缓和通胀担忧，为美国降息提供空间，提振市场风险偏好，叠加锡矿紧张的强基本面，锡价预计偏强运行，中长期关注供给侧恢复节奏。

【操作建议】观望

【近期观点】偏强震荡

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。