【行情分析】

北半球主要产糖国压榨期已步入尾声，印度2024-2025榨季的产量预估持续被下调，这一局势引发了市场对于第二、三季度可能出现进口缺口的担忧。与此同时，巴西甘蔗在拔节生长期遭遇了降水不均的问题，并因干旱天气影响作物生长机构下调了甘蔗收成的预估。原糖保持偏强走势。原糖价格走强，国内期市跟随，国内制糖报价坚挺，1-2月进口量大幅减少，整体供应增加边际有限，维持高位震荡行情。

【基本面消息】

国际方面：

巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，2月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为28.3万吨，较去年同期的55.2万吨减少26.9万吨，同比降幅48.79%；甘蔗ATR为142.09kg/吨，较去年同期的132.11kg/吨减少9.98kg/吨；制糖比为23.59%，较去年同期的23.86%减少0.27%；产乙醇3.38亿升，较去年同期的3.29亿升增加0.09亿升，同比增幅2.6%；产糖量为0.9万吨，较去年同期的1.7万吨减少0.8万吨，同比降幅达45.56%。累计产糖量为3982.2万吨，较去年同期的4217.5万吨减少235.3万吨，同比降幅达5.58%。2024/25榨季截至3月4日，泰国累计甘蔗入榨量为8347.53万吨，较去年同期的7854.18万吨增加493.35万吨，增幅6.28%；甘蔗含糖分12.55%，较去年同期的12.28%增加0.27%；产糖率为10.767%，较去年同期的10.52%增加0.247%；产糖量为898.74万吨，较去年同期的826.23万吨增加72.51万吨，增幅8.8%。

国内方面：

2025年1月份、2月份我国分别进口食糖6万吨、2万吨，同比分别下降63.76万吨、47.49万吨。2025年1-2月份我国进口食糖8万吨，同比减少111.2万吨。

【操作建议】短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路

【评级】震荡

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