核心观点

市场分析

成本端，原油多空消息交织，油价走势震荡，市场围绕特朗普相关政策进行交易，包括俄乌局势、库尔德石油出口恢复情况、关税政策、伊朗制裁、中东局势等等，市场的波动率仍维持在高位，关注后续俄乌局势和伊朗制裁动态。

汽油和芳烃方面，上周EIA周度数据，汽油市场去库超预期，短期情绪反弹，但中长期基本面预期依然偏弱，美国芳烃备货已开始，但整体影响作用有限。上游芳烃利润方面，短流程MX异构化和歧化利润依然偏弱，生产PX装置整体亏损。成本端整体支撑作用有限。

PX方面，上上个交易日PXN201美元/吨(环比变动1美元/吨）。PX自身消息面较为平淡，价格波动放缓。当前亚洲PX装置仍处于高负荷运行的状态，PX自身消息面较为平淡，等待本周开始检修陆续执行，当前PXN估值不高，下方仍有支撑，关注PX和PTA检修兑现情况。但相对外盘而言，内盘绝对价格受到交割因素压制，关注原油变动。

TA方面，TA主力合约现货基差-10元/吨(环比变动2元/吨），PTA现货加工费243元/吨（环比变动-9元/吨），05合约盘面加工费362元/吨（环比变动4元/吨），近期随着PTA检修和聚酯开工提升，PTA供需格局改善，关注后续4月逸盛海南等PTA装置检修兑现情况，PTA检修兑现情况也影响PX去库力度。

需求方面，聚酯开工率91.5%（环比2.6%），下游织造、加弹开工持稳，目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，织造开机趋于见顶，整体不如去年；后续开机持续性视订单强弱而定，如果订单持续疲弱，不排除开机可能会下调；聚酯方面，随着原料价格下调，下游备货心态偏谨慎，4月瓶片装置集中重启，关注瓶片负荷变动。

PF方面，短纤现货基差120元/吨（环比变动-10元/吨），PF现货生产利润233元/吨(环比变动-37元/吨)，PF主力合约加工费1010元/吨(环比变动-10元/吨)。近期直纺涤短跟随原料下跌调整，贸易商及纱厂低位有适度补仓，但因行情跌跌不休，观望心态也较多，短纤加工差维持在1100~1200区间，原料持续下跌下市场信心不足，关注原料端是否能持稳。

PR方面，瓶片现货加工费507元/吨(环比变动56.82元/吨)，近期随着价格跌至低位，瓶片工厂成交持续放量。基本面方面，近期随着工厂库存回落和瓶片加工费修复，后期关注利润修复后关注新装置投放进展以及检修装置重启动态，预计反弹空间有限。瓶片市场价格仍以成本驱动为主，关注原油及原料端变化。

随着瓶片减产和需求端恢复，瓶片走货速度有所恢复，工厂库存小幅回落，瓶片加工费修复为主，3月供应端恢复有限同时需求端逐步进入旺季，预计瓶片加工费继续修复，利润修复后关注新装置投放进展以及检修装置重启动态，预计反弹空间有限。

策略

单边：PX、PTA、PF、PR中性

跨品种：PF加工费谨慎逢低做多套保

跨期：无

风险

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。