【策略摘要】

中性：部分气头企业季节性停车检修，其他装置将在12月陆续停车，气制开工率与整体开工率下行，尿素产量亦下行。复合肥开工率小幅回升，板材行业短期需求较为稳定，农业储备需求将阶段性补仓，下游需求有小幅提升预期。企业库存开始小幅去库，整体库存趋势由上涨转为下降。短期尿素出口仍收紧，港口库存维持窄幅波动。预计尿素行情延续窄幅震荡为主。

【核心观点】

【市场分析】

市场：十二月四日，尿素主力收盘1761元/吨（-33）；河南小颗粒出厂价报价：1800元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：1800元/吨（0）；江苏地区小颗粒报价：1820元/吨（0）；小块无烟煤900元/吨（0），尿素成本1635元/吨（0），出口利润-18元/吨（-0）。

供应端：截至十一月二十九日，企业产能利用率83.57%（+1.84%）。样本企业总库存量为140.89万吨（-0.58），港口样本库存量为15.80万吨（-0.10）。

需求端：截至十一月二十九日，复合肥产能利用率35.45%（+3.43%）；三聚氰胺产能利用率为56.22%（+0.19%）；尿素企业预收订单天数8.00日（-0.53）。

【策略】

中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主。

【风险】

国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况

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