【策略摘要】

中性：气头企业季节性停车检修，装置陆续停车，尿素产量呈下降趋势，供应端利好逐步兑现，上游库存延续下行趋势。上游煤炭价格下跌，尿素成本面支撑走弱。下游复合肥开工小幅提升，板材行业按需采购，下游农业储备需求阶段性补仓，淡季下游采购平稳推进，需求端拖累盘面。短期尿素出口仍收紧，港口库存维持窄幅波动。预计尿素行情延续窄幅震荡为主。

【核心观点】

【市场分析】

市场：十二月十一日，尿素主力收盘1735元/吨（-1）；河南小颗粒出厂价报价：1780元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：1790元/吨（0）；江苏地区小颗粒报价：1810元/吨（0）；小块无烟煤900元/吨（0），尿素成本1635元/吨（0），出口利润-19元/吨（-0）。

供应端：截至十二月六日，企业产能利用率82.31%（-1.26%）。样本企业总库存量为139.00万吨（-1.89），港口样本库存量为15.70万吨（-0.10）。

需求端：截至十二月六日，复合肥产能利用率41.92%（+6.47%）；三聚氰胺产能利用率为58.54%（+2.32%）；尿素企业预收订单天数8.06日（+0.06）。

【策略】

中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主。

【风险】

国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况。

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