【现货】1月7日，SMM 1#锡247800元/吨，环比上涨不变；现货升水700元/吨，环比不变。沪锡日内横盘震荡，部分冶炼厂仍持挺价情绪，实际成交有限。贸易商方面积极入市报价，反馈下游年前备货需求逐步体现，但由于锡价维持高位未能达到下游心里补货预期，多以后点价为主，部分下游维持刚需补货，整体成交表现一般。。

【供应】据SMM调研，11月份国内精炼锡产量达到16990吨，月环比微增1.1%，同比增加9.19%11月份国内锡矿进口量为1.2万吨(折合约5021金属吨)环比-19.18%，同比-56.46%，较10月份减少23金属吨。1-11月累计进口量为15.0万吨，累计同比-29.68%。11月份国内锡锭进口量为3519吨，环比15.34%，同比-34.18%，1-11月累计进口量为18813吨，累计同比38.01%。截止1月3日，云南40%加工费13500元/吨，周环比下降500元/吨，月环比下降1500元/吨；广西、湖南、江西60%加工费9500元/吨，周环比下降500元/吨，月环比下降1500元/吨，

【需求及库存】据SMM统计，11月焊锡开工率75.6%，月环比持平，其中大型企业开工率78.6%，月环比增加0.7%，中型企业开工率66.5%，月环比减少1.5%，小型企业开工率79.3%，月环比减少2.8%。在2024年11月份，中国锡焊料企业的生产情况保持稳定。由于该月没有受到长假期的影响，企业的生产时间有所保证，这使得生产效率得以维持。另外，11月下旬锡价的大幅下行刺激了终端企业追加订单量，并在锡价低位进行大量备库。这一市场变化对企业的生产计划产生了积极影响，推动了产量的增加。截至1月7日，LME库存4705吨，环比不变，上期所仓单4756吨，环比减少69吨；社会库存7112吨，环比减少431吨。

【逻辑】供应方面，1-11月锡矿累计同比-29.68%，缅甸佤邦已有办理采矿许可证期限缴费的通知，关注后续情况。需求方面，春节假期临近，下游有补库需求。综上所述，主产区冶炼厂加工费再度下调，短期锡矿供应偏紧张，同时节前下游补库需求，锡价短期偏强运行，但考虑到2025年供应侧修复预期，保持逢高做空思路。

【操作建议】逢高做空思路

【短期观点】震荡

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