【现货】截至2月6日，SMM1#电解镍均价126750元/吨，日环比上涨1850元/吨。进口镍均价报125400元/吨，日环比上涨1850元/吨；进口现货升贴水报-50元/吨，日环比持平。

【供应】产能扩张周期，精炼镍产量整体仍偏高位，季节性影响小减。2月精炼镍产量29900吨，环比减少0.43%%，同比基本持平；电解镍产量受节假日影响短期数据走低。

【需求】军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。需求端，钢厂季节性减产，对后市行情多持观望态度，市场暂无询盘。硫酸镍方面，受需求不佳影响，硫酸镍价格整体偏弱，外采硫酸镍制作精炼镍的利润回升。

【库存】海外库存高位企稳，国内库存小幅回落。截止2月6日，LME镍库存173562吨，周环比增加1260吨；SMM国内六地社会库存41273吨，周环比减少1124吨；保税区库存5400吨，周环比持平。

【逻辑】昨日沪镍盘面大幅回暖，现货镍价回升，现货成交偏冷。宏观方面，特朗普对进口商品加征新关税持续推进，美联储维持利率不变基本符合市场预期，短期进一步降息预期降低，美元或仍偏强对有色板块施压。产业层面，日内精炼镍现货成交偏冷，金川资源昨日出厂价坚挺，午后升水逐渐回落，其余品牌资源因今日出货贸易商增多，竞争下现货升贴水稳中有跌。矿端消息反复，印尼镍矿供应继续反复的可能性仍较大，印尼2月份镍矿内贸升水上涨至+15~20美元/湿吨；律宾报道菲议会正在通过一项禁止原矿出口的法案，市场对国内市场进口镍矿供应有所担忧，法案目前正处于两院委员审议中，尚未签署成为法律。节后镍铁市场询盘较少，镍铁价格稳中偏强运行，国内铁厂检修，国产镍铁减产明显；钢厂对原料的需求减弱，对后市行情多持观望态度，市场暂无询盘消息流出。硫酸镍价格维持弱稳，目前盐厂维持亏损，部分镍盐厂有减停产操作，但下游需求依旧难有好转。总体上，海外宏观近期仍有不确定性，美元强势对有色板块整体施压，镍矿端的消息反复及印尼矿价坚挺对价格提供支撑，产业基本面驱动仍比较有限，短期预计镍价区间震荡为主，主力区间参考122000-130000。

【操作建议】主力参考122000-130000

【短期观点】区间震荡

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