【镍】

主要观点：上月沪镍盘面整体维持区间震荡，现货价格小幅上涨。宏观方面，近期俄乌冲突缓和宏观情绪暂稳，美联储1月会议纪要显示，美联储官员一致决定维持利率不变，需观察通胀进一步下降的进展后再考虑降息，美元有所走强，关注PCE物价指数表现。产业层面，精炼镍现货成交一般，贸易商已经逐渐更换报价合约至沪镍2504合约，各品牌精炼镍现货升贴水持稳为主，金川资源小幅走跌。菲律宾苏里高矿区仍处雨季，矿山未有新招标价开出，但部分矿山对于远期装船有排售计划，整体报价偏高；印尼市场镍矿供应仍偏紧，3月内贸升水上涨1-2美元去至+19-20，整体价格维持上涨趋势。电镀合金需求稳健；镍铁价格持续走高，最新镍铁成交价格已经拉涨至995元/镍（舱底含税）。硫酸镍价格维持弱稳，目前盐厂维持亏损，部分镍盐厂有减停产操作，但下游需求依旧难有好转。库存方面，LME库存继续增加，国内社库小减，保税区库存持稳。

总体上，宏观暂稳，印尼消息反复，原料镍矿坚挺对盘面支撑比较明确，超预期因素盘面向上仍有压力，短期预计镍价区间震荡为主，主力区间参考122000-130000，继续关注宏观变化及矿端动向。

月度策略：宏观暂稳，矿端对价格提供支撑，但基本面偏弱，短期预计镍价区间震荡为主，主力参考区间参考22000-130000。

【不锈钢】

主要观点：上月不锈钢盘面震荡上行，现货价格持稳为主。现货市场上下游多采购当下低价资源，整体以前期订单交货为主，成交放量有限，贸易商与代理多选择稳价出货。宏观方面，近期市场情绪暂稳，政治局会议释放维稳基调，随着3月临近两会即将召开，市场对于政策消息刺激仍有期待，对市场信心有一定提振，后续大会是否有政策刺激带动需求提振较为关键。原料方面，主要原料价格抬升，下方成本支撑明确。铬矿现货货源紧缺，叠加铬铁供应过剩得到明显修复，铬铁价格坚挺。斋月和雨季影响镍矿价格坚挺，印尼3月内贸升水上涨1-2美元去至+19-20。镍铁价格抬升，成交价新高去至995元/镍（舱底含税），检修潮过后2月不锈钢粗钢排产环比预计增加，钢厂压价心态也将有一定放缓。社会库存再度累积，仓单仍偏高位。需求有改善但仍不及预期，部分下游企业已经开始少量采购材料，出口订单恢复情况较好，但整体采购氛围偏弱，下游终端对涨价资源的接受度不高，仍以低价采购、按需补货为主。

总体上，近期国内宏观偏稳，“两会”或有政策刺激预期，需求有改善，但现货市场交投仍偏谨慎，社会库存再度累积有一定施压，关注新一轮政策落地情况，短期预计偏强区间震荡，主力参考12800-13500。

月度策略：国内宏观预期整体向好，需求稍有改善但幅度不及预期，库存仍有一定压力，盘面预计偏强区间震荡，主力参考12800-13500。

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