【天然橡胶】

近端天胶基本面矛盾不突出，资金扰动影响更大。仓单炒作，收储炒作以及宏观炒作交织。仓单炒作上期所已经干预。上半年收储可能性不大，高价收储可能性也不大。尽管近日期价下跌较多，但前期多头主力并未离场。

后期基本面方面需重点关注国内库存变化以及基差变化。目前库存中性略偏低，缓慢累库。预计上半年累库持续时间较长，需求决定累库速度。我们需要警惕汽车以旧换新政策效应的边际走弱。

另外受到高价刺激，停割季泰国原料价格上涨力度显著偏弱，上半年泰国增产以及中国进口同比增加的可能性较大。中国产区即将开割，市场可能炒作天气等。

【丁二烯橡胶】

春节之后，顺丁胶价格大幅下行，原因主要有两个：一是由于需求的走弱，顺丁胶库存去化极其艰难，库存压力大。二是丁二烯由于负荷极高加上假期批量货源到港，春节超预期累库，价格持续下跌。

后期，从顺丁胶自身看，其新产能少，负荷难以大幅提高，需求端成为关键点。需关注汽车以旧换新政策边际效应变化。从原料丁二烯看，不确定性较大。一方面，国内装置将迎来集中检修。根据目前的进口利润，后期丁二烯进口可能减少。另一方面，裕龙炼化二线以及埃克森美孚新装置也有望在近期投放。这两套新装置丁二烯外放量大，投放之前就可能引发市场恐慌。

另外，今年全球可能出现石脑油供应缺口，因此需格外关注韩国装置的稳定性。

（来源：新湖期货）