行情导读：9月23日，多头获利了结，做多情绪降温，橡胶板块大幅回落，天然橡胶与20号胶期货主力合约均一度跌超3%，合成橡胶期货主力合约跌超4%。

驱动分析一：替代品天然橡胶大幅回落

橡胶板块最近一轮大涨行情，主要驱动在于天气扰动下，国内外产区天然橡胶原料旺季上量预期被打破，海南以及泰国的天然橡胶原料价格持续上涨，使得期货盘面做多情绪高涨，橡胶板块大幅大涨，但随着泰国原料涨势趋缓，且天气炒作降温，同时RU主力合约RU2501上涨突破18000关口后，部分多头止盈离场，做多情绪下降，橡胶板块大幅回落，BR与NR的主力合约均回补上周跳空大涨的缺口。其中，BR跌幅最大，这是由于BR自身驱动有限，此前主要跟随天然橡胶上涨，而当天然橡胶回落时，天然橡胶基本面并未快速走弱，天然橡胶原料价格仍在高位，且青岛天然橡胶库存累库拐点暂未出现，反观BR上行驱动则大幅减弱。

驱动分析二：丁二烯及顺丁橡胶供应回归

成本端盛虹石化丁二烯装置降负运行，吉林石化装置停车检修至10月中下旬，同时港口库存偏低，但浙石化装置重启，且随着套利窗口开启以及欧洲丁二烯需求下降，需关注丁二烯进口情况，丁二烯供应存增加预期。供应端浙石化顺丁橡胶装置检修至9月底，振华新材料装置重启待定，但锦州石化与扬子石化重启，顺丁橡胶供应回升。

展望后市：

天然橡胶方面，根据美国国家天气局预报，未来一周越南、泰国南部、柬埔寨西南部等地区降雨依旧偏多影响割胶工作开展，预计短期原料价格将延续高位运行，且海外运输不畅影响海外天胶到港节奏，青岛天然橡胶库存提升受限，因此，预计天然橡胶震荡整理，关注RU2501和NR2411分别在17000和13000元/吨附近的支撑。

合成橡胶方面，成本端9月下旬北方华锦与鲁清石化的丁二烯装置计划重启，山东金诚石化丁二烯新装置或于近期投料，国内丁二烯供应存增加预期，目前丁二烯进口套利空间打开，但亚洲乙烯裂解价差仍偏低，需关注丁二烯进口情况。供应端，燕山石化顺丁橡胶装置满负荷运行，但10月齐鲁石化与台橡宇部（南通）的顺丁橡胶装置计划检修，供应提升有限。因此，建议BR空单在国庆节前减仓，关注BR2411在14860元/吨附近的支撑。

风险提示：东南亚产区天然橡胶原料正常上量、丁二烯进口量大幅增加

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