【燃料油】

供应端，随着无人机袭击减少，俄罗斯原油加工量增加，4月份俄罗斯发往亚洲的燃料油增加，印度发布燃料油出售招标，供应端充足。

美国致力于打击伊朗石油供应链，4月16日制裁了山东胜星化工，4月19日美国与伊朗将进行第二次谈判。5月开始，中东和埃及将开始发电备货，高硫基本面存支撑。投料需求表现一般，中国延迟焦化开工率减少1.67%，美国炼厂开工率减少0.4%。

库存方面，新加坡库存增加3.9%，ARA库存增加10.9%，富查伊拉库存减少17.2%，美国残渣燃料油库存减少2.9%。

受关税影响，原油需求预期较差，油价上方空间有限，高硫估值偏高，虽有发电预期支撑，但上行空间不大，预计维持高位震荡为主。

【低硫燃料油】

供应端，尼日利亚的Dangote炼厂的RFCC装置将在5月-6月关闭，低硫持续外供，中国低硫燃料油出口配额合计下发1320万吨，同比增加20万吨，国内低硫较难出现供应紧张。

需求端，一方面地中海成为ECA地区后，将导致硫含量为0.5%的燃料油需求下降，另一方面，关税政策导致经济增长放缓，进而利空船运需求。

目前需等待科威特发电需求增加，低硫出口下降，这将给低硫带来边际利好，从而修复估值。

（来源：新湖期货）