【现货价格更新】

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1800(-20)，基差-40(-60)；山东市场主流价1800(10)，基差-40(-30)；山西市场主流价1760(10)，基差-80(-30)；河北市场主流价1810(-20)，基差-30(-60)；江苏市场主流价1830(10)，基差-10(-30)；

【本周市场主要动态】

综合卓创和隆众的统计：1.在供应方面，晋开装置恢复，兰花小颗粒装置停车，中下旬预计天源、六国等有检修计划。近期尿素行业日产18.96万吨，较上一工作日减少0.03万吨，较去年同期增加1.07万吨；今日开工85.01%，较去年同期81.20%回升3.81%；2.在需求方面，复合肥市场进入秋季出货期，虽然出货情况较为顺利，但由于库存消化为主，新订单跟进较少，企业产销灵活调整，预计下周复合肥产能运行率可能会继续降低。胶合板企业维持短线刚需采买，需求增量有限。农业需求方面，仅有零星的农需订单跟进，储备需求在价格较低时有采购行为，总体需求跟进出现放缓趋势。3.库存方面，由于尿素日生产量维持高位而市场需求放缓，尿素企业总库存量94.41万吨，较上周减少3.80万吨，环比减少3.87%。国庆假期过半后，局部尿素走货量增加，部分尿素企业呈现去库，但随着节后市场交易情绪降温，企业去库放缓，个别外发区域呈现累库。4.成本方面，天然气价格基本保持平稳，气头装置的开工情况较为稳定。无烟煤市场供应有所恢复，尿素生产企业对市场走势持谨慎态度。无烟块煤市场虽然有价格上行压力，但动力不足，价格在稳定中小幅调整。总体而言，原料价格区间震荡，对尿素生产过程中涉及的部分工艺仍具有一定的成本支撑作用。

【核心观点】

1.目前国内尿素矛盾的结构在于：供需平衡表维持累库+市场低价采购改善；2.根据隆众的统计口径，山西、陕西等主要产地供应基本稳定，虽然个别地区因检修或市场需求有所波动，但整体影响有限。内蒙古为防止库存积累，部分煤矿已调低价格，而未来随着气温下降和冬季供暖的临近，煤炭需求可能增加，导致煤价有小幅上涨的潜力。在港口，煤价暂稳且交投清淡，下游电厂因进入淡季而减少采购，但冬储需求可能拉动后期煤炭价格。

【策略】

单边以波段思路为主，短期偏多，波动区间给到[1790,1860]；期权端建议等待盘面波动放大阶段轻仓买入宽跨式，仅供参考。

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