【现货价格更新】

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1800(0)，基差-36(2)；山东市场主流价1790(0)，基差-46(2)；山西市场主流价1780(0)，基差-56(2)；河北市场主流价1820(-10)，基差-16(-8)；江苏市场主流价1820(0)，基差-16(2)；

【本周市场主要动态】

综合卓创和隆众的统计：1.在供应方面，晋开一套中颗粒预计周内恢复，月底月初预计新疆天运、大庆石化陆续停车检修，另外不少气头企业将在11-12月陆续停车。近期尿素行业日产18.56万吨附近；2.在需求方面，复合肥市场的重心逐步转向冬季储备，预收工作已展开，秋季肥料的库存消化以冀鲁豫和鄂皖地区为主，江苏地区的基层网点铺货基本结束，种植大户的采购或将在11月上旬集中进行，经销商也在积极锁定订单。而在胶合板方面，胶合板厂依然以刚需采买为主，整体需求并未明显提升。农业需求方面，淡季期间储备适度跟进；3.库存方面，尿素样本企业总库存量预计在115-120万吨附近，较前期窄幅波动。尿素刚需推进缓慢，储备需求为主，市场情绪不稳，尿素企业库存或根据市场情绪的变化，出现波动，但依旧高位运行为主；4.成本方面，天然气价格稳中小动，部分地区成本承压，但装置负荷保持稳定；而煤炭方面，下周无烟块煤市场需求可能减弱，整体偏弱运行，部分性价比较低的矿井煤价可能适度回调。

【核心观点】

1.目前国内尿素矛盾的结构在于：供需平衡表维持累库+市场低价采购改善；2.根据隆众的统计口径，今年冬储生产明显推迟，中下游环节备货积极性不高，导致货源流通时间受到压缩，这将给企业的生产和调运带来更大挑战，尤其是缺乏产能或运输优势的企业将受到更大影响。由于生产推迟，部分地区如东北冬储肥生产尚未大规模启动，多处于询盘和备料阶段，开机率较低，部分企业计划11月中下旬才开始生产，甚至有些会依据订单和终端需求倒推排产。与此同时，10月以来，部分复合肥企业已开始试水出台新的区域经销商政策和价格，尽管整体价格走势尚不明朗，但目前的平衡肥价格较去年同期低100-200元/吨，高氮类产品跌幅更大。政策上仍以保底、计息为主，保底时间多在12月末到3月中旬，利息在6-8厘之间。预收进度目前看还算理想，但随着更多企业在下旬或下月上旬推出新价格政策，市场变化仍需密切关注。整体来看，今年冬储形势复杂，企业需灵活应对生产和销售策略，而市场价格和需求释放的节奏将成为关键变量。

【策略】

单边以波段思路为主，目前市场缺乏驱动，震荡行情观望为主，波动区间给到[1790,1860]；期权端建议等待盘面波动放大阶段轻仓买入宽跨式，仅供参考。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。